相宜本草与今日资本开始自说自话，而症结还是指向利益。相宜本草希望今日资本快点出去，而今日资本则希望收益最大化。一个加油门，一个踩刹车，第八家本土日化上市公司，或许是拔河拔出来的。
手握近3个亿的现金，曾拿出几千万去投资理财产品。相宜本草显然“不差钱”。
二级市场行情黯淡，相宜本草此时上市，没那么简单。传言甚嚣尘上，相宜本草欲借上市与风投今日资本分道扬镳。
“当年我进入相宜本草后，跟相宜本草董事长封帅聊聊，又跟今日资本总裁徐新聊聊，聊完后我就认定双方分手是迟早的事，两个人的风格就不一样。”当年曾见证双方合作的相宜本草内部人士对《机构投资》表示。
“不合拍，那就分。”他语气坚决。
一晌贪欢
“5年时间从七八千万到去年的13个亿，今年甚至可能达到20多个亿，这跟风投有一定的关系。”相宜本草出走前高管对《机构投资》表示。
时至今日，相宜本草的高管仍对当初引入今日资本观点不一。有人认为没有今日资本，相宜本草依旧能够做大做强;也有人认为没有今日资本的资金注入，相宜本草不会有今天的地位。
“当年，今日资本考核相宜本草的主要指标就是知名度、美誉度，应该说今日资本选择进入的时机很好，当时相宜本草的美誉度很好，但是知名度尚且不高，一投钱铺市，知名度很快就上去了。”知情人士对《机构投资》透露。
而徐新之所以结识相宜本草，也是借由口碑传播。当年，一位年轻的女同事在闲聊时向她推荐了相宜本草护肤品，说使用后效果好、价格又便宜，徐新便开始留意这家企业。
尽管之前也有风投找过相宜本草，但封帅很少考虑融资的问题。徐新第一次上门，所坦露的“打造行业第一品牌”的雄心，还是令封帅怦然心动。
在徐新看来，当时相宜本草的模式和团队都比较成熟，唯独缺的就是品牌。相宜本草需要在资本的助力下将品牌价值开发出来。
化妆品市场具有独特性，在功效、价格、包装、品牌等影响消费者购买因素的排序中，品牌位列第一位，它是一种很认品牌的产品。
“当初，徐新看重的就是‘本草’概念”。另一位从相宜本草出走的人士表示。
“品牌的调性很重要，最后一定会走向文化认知，看能不能给消费者带来精神和文化的感受。”一位创建了自己的化妆品品牌的业内专家分析。
随着今日资本的进入，相宜本草陆续赞助了电视节目“舞林大会”，还成为伦敦奥运会女子花游的赞助商，几年间开始家喻户晓。
一名化妆品消费者也表示，相宜本草也就是这两三年才开始进入公众视野，尤其是其赞助了电视节目“舞林大会”之后。
2007年，相宜本草的销售额为8800多万元，今日资本注资1000万美元，换算成人民币为8000万左右，几乎是按照1:1的比例投资的。
“2007年年底双方谈定合作，2008年4月资金到位。引入今日资本对相宜本草业绩翻番还是有一定的推动作用的。”该知情人士认为。
在8000万资本的助推下，几乎不做广告的相宜本草开始现身公交车身、央视，并且完善了一些激励制度。
数据显示，今日资本进入的当年，2008年相宜本草取得2.17亿元的销售业绩，增长速度从原来的50%一下子跃升至140%。这主要得益于，一方面它加强了对大卖场等传统渠道的建设;另一方面，它也开始经常在大卖场的显著位置、重要货架上进行促销。
快速扩张下，上市成了必然选项。知情人士分析，相宜本草上市既是出于风投通过上市方式退出的需求;也是为了回报团队，风投进来后，相宜本草引进了一些团队。即便抛开企业上市的社会价值，对实现员工的价值来说，上市也是势在必行。
“相宜本草有几十个员工都在期权计划里面，生意是靠一个团队做出来的，上市也是对员工的一种回报。”一位曾参与相宜本草员工持股计划的管理人士对《机构投资》分析。
相宜本草的现金流一直不错，确实不差钱，它完全可以选择不上市。此次上市拟募资7亿元，其实靠相宜本草的自有资金完全可以运作募投项目。
当初为何引入今日资本?见证过双方合作的一位相宜本草内部人士认为，每个企业发展都有它的取舍，想发展壮大在一定阶段需要引入资本。
“很多风投看好中国的化妆品行业，再放大点就是中国的快速消费品行业，未来一定会诞生出伟大的品牌。目前，整个化妆品市场中本土品牌的份额在不断地上升。”业内人士表示。AC尼尔森报告也称，未来会有本土快速消费品领域的品牌脱颖而出，甚至走向国际市场。
然而，就在今日资本资金到位一年后，2009年上半年，相宜本草董事长封帅曾对外表示，风投的钱一半都没有花掉，稀释股份很不合算。嫌隙似乎已经丛生。
分道扬镳
相宜本草与今日资本开始自说自话，而症结还是指向利益。相宜本草希望今日资本快点出去，而今日资本则希望收益最大化。一个加油门，一个踩刹车，第八家本土日化上市公司，或许是拔河拔出来的。
“从某种意义上，最后出问题都是因为钱，跟管理风格没啥关系。相宜本草急着上市，把今日资本踢出去，而今日资本则希望晚几年，把蛋糕做大。事情发展到一定阶段，大家都不觉得满足。”知情人士爆料。
当初，今日资本注资1000万美元，换算下来近8000万元人民币。然而，人民币却一直在升值。
“后来，今日资本要求增资，这很正常。相宜本草不同意，矛盾就显现出来。”一位跟封帅和徐新都有接触的人士对《机构投资》介绍。
几年间，今日资本借助相宜本草赚了不少，很想把利益进一步做大。
“我经常跟徐新打交道，从某种意义上说，徐新人还不错，虽然很强势，但也很现实，就是想赚钱。”该人士补充道。
徐新本人也曾对外表示，对其所投的企业都不急着上市，养个两三年，等做到行业第一后再上市，而相宜本草三年后上市会比较好。
“相宜本草原来的上市方案要早，推迟到现在主要因为跟今日资本存在矛盾。当然，晚些上市把估值做高，对企业也是有利的，关键是拖这么长时间还要保持淡定。”一位知情人士对《机构投资》透露。
或许，上市对双方来说都是一种解脱。相宜本草希望用最少的股份换取最多的投资，而今日资本则希望花最少的钱换取最多的股份，双方的心理预期是背离的，利益驱使下使得双方的合作从一开始就埋下了隐患。
“今日资本能帮相宜本草做什么?就是出点钱。有些风投在进入时还要注入团队，而今日资本只投入资本，不参与管理和决策。”在该人士看来，双方只是单纯的利益关系，因利益矛盾而分道扬镳也不足为奇。
从资本运作来讲，徐新就是想赚钱，而封帅觉得想赚钱没问题，但是权力分配上要由她说了算。
“矛盾点就在于利益分配，包括每年股权上的增资、持股比例等等。有些东西不方便讲，只能说一个人有一个人的看法。”作为见证者，这位跟双方都有接触的知情人士不愿意多谈。
相宜本草出走前高管对《机构投资》表示，纠纷也有这个因素，相宜本草只让今日资本投一家，而今日资本却一直在物色其他同类的化妆品公司。现在，很多化妆品品牌都在往上市方向发展，风投也很亲睐这类企业。
公开信息显示，2008年以后，今日资本跟业绩超过5亿元的本土化妆品公司接触过一遍，包括自然堂、完美、珀莱雅、卡姿兰、美肤宝等等。
“应该等相宜本草上市后再投，上市前投的是竞争对手，不太合适。”这位前高管表示。
另一位知情人士透露：“徐新曾想投珀莱雅，跟相宜本草合作不愉快，有其他想法也很正常。”
据媒体披露，今日资本分管消费品的人员正在疯狂寻找投资项目，徐新也已下死命令，今年一定要投一家日化零售企业，目前已基本确定会投一家渠道企业，类似草根屈臣氏。该公司规模尚未过亿，投资额不会超过1000万元。
“当年我进入相宜本草后，跟相宜本草董事长封帅聊聊，又跟今日资本总裁徐新聊聊，聊完后我就认定双方分手是迟早的事，两个人的风格就不一样。”当年曾见证双方合作的相宜本草内部人士对《机构投资》表示。
